得润电子:Meta股权收购完成 推荐评级

公司近况得润发布两则公告:1)与TCL集团、惠州升华签订《战略合作协议书》,公司拟以现金收购TCL集团旗下从事连接器和线束类业务的惠州信润100%股权,同时将与TCL集团建立战略合作关系,在战略合作期内(8年),享有在同等条件下优先供应连接器、线束及柔性线路板等产品的权利。2)完成Meta60%股权收购事宜。


评论资源整合最优化,实现共赢发展:TCL子公司惠州升华将连接器和线束相关的经营性资产及业务、人员重组为惠州信润,再由得润电子收购惠州信润100%股权,这一收购有利于双方优化资源整合。1)对得润而言,通过TCL成熟的运营平台,结合得润在连接器上多年技术积累,有效发挥TCL的产业资源和市场优势。2)对TCL而言,剥离资产有助于推进转型,将更多精力专注于消费电子的拓展。初步转让对价约4,900万元,我们判断这一收购的进度可能较快。


深化与大客户全面战略性合作,拓展家电与FPC机会:得润之前便给TCL供应面板、家电连接器等,通过此次协议进一步加强与重要客户合作。收购完成后,得润将致力于:1)TCL内部配套供应,主要是家电相关(惠州升华原相关业务年营收规模约1~2亿);2)亦积极导入其他产品,包括消费电子连接器、FPC等。此次与TCL合作将为消费电子带来更多机会:1)为传统家电业务导入更多市场,以期稳定增长(2014年营收占比45%)。2)拓展FPC新客户,有助于消化扩充产能。


Meta最快于年底看到贡献:汽车电子方面,公司于3月12日签订收购Meta60%股权的战略合作协议,6月6日正式签署《股份购买协议》,目前Meta已完成交割,将于三季度并表,判断最快于今年底看到贡献。目前主要聚焦于:1)组建中国团队;2)车联网保险产品本地化;3)搭建平台数据库。得润通过引进Meta成熟产品,抢占规模巨大的UBI新型车险市场入口。


估值建议维持盈利预测,对应15/16EPS为0.27/0.50元。当前股价对应15/16P/E为78.1x/42.0x。维持目标价59元和推荐评级。


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